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　　北交所首次覆盖报告◈★ღ：薄膜电容隐形冠军◈★ღ，卡位储能◈★ღ、特高压◈★ღ、新能源三大高景气赛道

　　胜业电气(920128) 储能赛道全球关注度提升◈★ღ，集中式光伏/储能逆变器薄膜电容器排名领先 据《中国新型储能发展报告2025》◈★ღ，2024年◈★ღ，全球能源转型和区域能源供需紧张等因素推动新型储能需求快速增长◈★ღ，美国◈★ღ、欧盟◈★ღ、英国等国家和地区持续加大新型储能技术产业发展支持力度◈★ღ，出台多项投资◈★ღ、补贴◈★ღ、税收优惠政策凯发k8国际官网◈★ღ。2024年全球储能系统出货量为2.4亿千瓦时◈★ღ，同比增长超60%◈★ღ。我国新型储能亦处于高速成长期◈★ღ。2023年度公司电机启动及运行领域（含家电）凯发k8国际官网太阳能产业◈★ღ，◈★ღ、集中式光伏/储能逆变器领域和高压SVG领域薄膜电容器的业务规模在国内企业中排名均为第2名◈★ღ；考虑到公司的市场地位◈★ღ，有望受益新能源电力设备（光伏◈★ღ、储能）以及汽车市场的快速发展◈★ღ，我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.30/0.40/0.51亿元◈★ღ，对应EPS分别为0.37/0.49/0.62元◈★ღ，对应当前股价的PE分别为73.5/55.1/43.1倍◈★ღ，首次覆盖给予“增持”评级◈★ღ。 专精薄膜电容器生产◈★ღ，产品种类丰富 胜业电气是一家专业的薄膜电容器企业◈★ღ，基于产品性能与规模化优势台服暗黑3◈★ღ，为全球知名设备企业提供电机电容器◈★ღ、电力电子电容器和电力电容器等产品◈★ღ。公司生产的电机电容器主要应用于家用电器凯发k8国际官网凯发k8国际官网◈★ღ、工业电机和水泵等电气及设备电机的起动与运行工作◈★ღ。薄膜电容器是储能变流器中的主要电子元器件之一◈★ღ。 新能源电力设备/汽车快速发展+“以旧换新”政策◈★ღ，薄膜电容器市场空间广阔 薄膜电容器作为基础电子元件◈★ღ，其应用场景已从家电◈★ღ、照明台服暗黑3◈★ღ、工控台服暗黑3◈★ღ、电力◈★ღ、电气化铁路领域拓展至光伏风电◈★ღ、新型储能◈★ღ、新能源汽车等新兴行业◈★ღ，中国电子元件行业协会预计2022-2027年全球薄膜电容器市场规模的复合年均增长率达9.83%◈★ღ。分行业来看◈★ღ，新能源电力设备◈★ღ：国际可再生能源机构（IRENA）预计2024年全球光伏发电领域薄膜电容器产值为36.49亿元◈★ღ；GWEC预计2030年全球风力发电领域薄膜电容器产值为25.60亿元凯发k8国际官网◈★ღ。新能源汽车◈★ღ：根据EVTank◈★ღ、中国电子元件行业协会电容器分会的数据◈★ღ，2023年全球新能源汽车领域的薄膜电容器产值为65.94亿元◈★ღ，公司预计2025年全球新能源汽车薄膜电容器市场规模为114.40亿元凯发K8旗舰厅◈★ღ，◈★ღ。 风险提示◈★ღ：新能源市场变化风险◈★ღ、原材料波动◈★ღ、募投项目投产不及预期风险